中国VC们很焦虑：泡沫大 资金多 竞争惨烈

　　
导语：《华尔街日报》网站今日发表文章称，中国近年来创业公司融资活动越来越活跃，现在市场上到处是流动的资金。优秀创业公司估值极高，为了争夺投资目标，竞争十分惨烈，投资者是否能够获得丰厚回报，何时获得？不确定性越来越高。

　　
以下为文章全文：

　　徐传?（David Su）可以说是中国最早的风险投资家之一。2000年开年才1个月，互联网泡沫破裂。在那一年的大多数时间里，徐传?和他的合作伙伴辛苦筹集3300万美元奖金，向中国新生的互联网产业投资。

　　虽然最开始时挑战重重，不过徐传?用成绩证明自己是一名早期投资高手。他投资了百度、滴滴出行、ofo。2008年，他与别人合作创办经纬中国（Matrix Partners China），培育了20家独角兽企业，也就是估值达到或者超过10亿美元的创业公司。

　　虽然经验丰富，硕果累累，不过徐传?现在感到很焦虑，就像2000年一样，只是焦虑的原因有所不同。

　　当年，融资是一件很难的事，现在市场上到处是流动的资金。徐传?和其它风险投资家与中国政府基金竞争，还要与大型投资者竞争，比如软银、腾讯阿里巴巴。

　　徐传?说：“我入行已经18年，回看这段时间，今年的资本浪潮冲至一个极高的顶点。”

　　清科集团统计的数字显示，2017年前11个月，中国3418家新VC和PE基金公司融资1.6万亿元，相当于2015年的两倍，是2016年的10倍还要多。清科集团估计，大约有12000家投资公司管理近8.5万亿元的资本，2015年只有8000家公司管理5万亿元。

　　从融资规模和交易数量看，互联网产业位居前列。优秀创业公司估值极高，为了争夺投资目标，竞争十分惨烈，投资者是否能够获得丰厚回报，何时获得？不确定性越来越高。

　　放在以往，徐传?会花上几周几个月研究企业，了解创始人。因为创始人收到许多投资请求，徐传?和同事面临很大的压力，必须快速行动。他说，有时他在北京的办公室与创业公司协商，而竞争对手就在楼下大厅等候，手上拿着合同。

　　徐传?还说，有几次，他与合作伙伴必须在3个小时以内做出投资决定。根本没有时间完成尽职调查。


中国VC和PE募资额和投资额连年上升

　　根据CB Insights的报告，在全球估值最高的5家创业公司中，有3家来自中国，分别是滴滴、小米、美团-点评。Uber仍然排在第一位，估值680亿美元，Airbnb排在第五位，不过地位不稳固，最近，北京Bytedance科技融入新资金，估值300亿美元，《今日头条》App就是它开发的。

　　全球有221家“独角兽”企业，中国占了59家，美国有127家，英国12家，印度9家。许多中国投资者都想投资硅谷，因为他们认为硅谷企业的估值更加合理。

　　为了争夺市场份额，创业公司只能暂时放弃利润，打起“补贴战”。自行车分享App就是一个好例子。共享单车服务为民众提供便利，受到欢迎，现在ofo、摩拜等公司向拥堵的城市投入几百万辆自行车。

　　在中国，因为创业公司融资更容易，所以可以长时间以“私营公司”的身份生存，在美国也是一样的。对于风险投资家来说，创业公司每次成功融资，他们的股份就会被稀释，收益也会减少。到了IPO之时，回报可能比最初预料的少很多。

　　有些流入创业公司的资金关心的不是直接回报，更不是上市回报。

　　自2015年以来，政府机构和地方政府成立了1040个风投基金，目标是筹集资金8万亿元。当中的许多资金用来鼓励企业设立本地办事处，刺激就业，或者贡献税收。湖北省成立的基金规模高达2000亿元，照猜测可能是其中最大的。

　　科技巨头阿里巴巴、腾讯也在积极投资，争夺新技术，压制竞争者，扩张核心业务（比如移动支付）。腾讯总裁刘炽平表示，它们已经投资600多家企业。

　　深圳达晨创投（Fortune Capital）创始合伙人刘昼（Liu Zhou）上周参加会议时说：“泡沫太大了，价格太高了。我对产业过热表示担忧。”刘昼认为，当前的市场看起来有点像互联网泡沫出现时的情况，那时他入行没多久。2019年，刘昼认为会有一些大型中国科技创业公司上市，到时它们的股价可能会比当前估值对应的价格低。

　　刘昼还说：“我对未来18个月的走势很担心，情形可能会变得跟1997年年末至2000年年初一样，希望我的担忧是错的。”（中天）